因发行人及保荐机构主动撤回上市/保荐申请配资平台公司，近日上交所官网公告了关于终止对无锡烨隆精密机械股份有限公司（简称：烨隆股份）首次公开发行股票并在主板上市审核的决定。
烨隆股份本次沪主板IPO申报于2023年3月3日平移至上交所审核，答复一轮问询后于同年9月25日上会获审核通过。但此后逾19个月公司上市进程迟迟未能进入提交注册环节，且最终因主动撤回而终止。
结合申报材料、审核问询答复及上市委审议会议现场重点关注问题来看，本次IPO中监管对烨隆股份的业绩稳定性及控制权等问题予以重点关注。
纯电汽车发展对所处行业发展造成不利影响，市场趋势及业绩稳定性被关注
申报材料显示，烨隆股份主要从事汽车涡轮增压器关键零部件的研发、生产和销售，主要产品包括涡轮壳及其配套精密零部件。其中，涡轮壳为公司核心产品，报告期内涡轮壳销售收入占同期主营业务收入的比重分别为89.10%、92.37% 和95.25%，为公司主要收入来源。
环保政策趋严，新能源汽车快速崛起的浪潮，对以涡轮壳为主要产品的烨隆股份构成了严峻挑战。
尽管烨隆股份在招股书中表示在汽车产业节能减排的趋势下，涡轮增压器的配置率不断提升，涡轮增压器行业迎来发展良机。但同时，其也披露表示虽然新能源汽车中的插电式混合动力汽车仍有配备涡轮增压器需求，但纯电动驱动的新能源汽车无需配备内燃机，亦无需配备涡轮增压器，故而，纯电动汽车发展将对公司所处涡轮增压器零部件行业发展造成不利影响。
据公安部统计，2022年全国新能源汽车保有量达 1310万辆，占汽车总量的4.10%，扣除报废注销量比2021年增加526万辆，增长67.13%。其中，纯电动汽车保有量1045万辆，占新能源汽车总量的 79.78%；根据《新能源汽车产业发展规划 2021-2035 年》，2035 年纯电动汽车成新车销售主流，公共领域用车全面电动化。此外，环保政策趋严，未来混合动力汽车可能被插电式混合动力汽车或纯电动汽车替代，插电式混合动力汽车可能被纯电动汽车替代，涡轮增压器或成沉没成本。
市场竞争态势方面，涡轮增压器整机制造行业呈现出高度集中的寡头竞争态势。同时，从事精密铸造及加工的相关企业作为潜在竞争对手开始从事烨隆股份产品相关业务，即涡轮壳细分市场。
产品市场空间可能随着纯电动汽车发展被挤压且行业竞争激烈的态势下，2022年烨隆股份营收及净利润均出现下滑。招股书报告期内，公司分别实现营业收入10.82亿元、11.78亿元及11.03亿元；同期扣非归母净利润分别为9782.30万元、1.03亿元及9913.60万元。此外，公司综合毛利、主营业务毛利率持续走低，细分产品方面报告期内涡轮壳产品毛利率为21.26%、19.01%、17.82%，精密零部件产品为34.73%、29.05%、23.6%，均呈走低态势。
上述情形引来了交易所的关注问询，首轮问询函中监管要求烨隆股份说明涡轮壳细分市场的竞争格局及公司市场地位；结合最新的汽车产业政策及油电车发展变动趋势、行业分析报告及统计数据、主要车企燃油车停售安排及混动/纯电动车型发展战略与规划等因素，分析涡轮壳产品的未来市场空间及业务可持续性；并结合报告期内业绩下滑的主要影响因素及可预见的变动趋势，充分分析是否存在业绩大幅下滑的风险。此外，上交所要求保荐机构对烨隆股份是否符合“大盘蓝筹”“业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业”的主板板块定位进行核查并发表明确意见。
根据问询答复内容，烨隆股份表示涡轮壳在涡轮增压器制造中的成本占比较高（约为 20%-35%），对涡轮增压器商品价值的形成具有较大的影响。公司在全球涡轮增压器龙头客户中同类采购的排名居前，并获得了主要客户颁发的各类奖项以及重要社会荣誉，展现了公司拥有较强的产品供应能力和市场份额，同时亦体现了公司在涡轮壳细分领域较强的产品市场竞争力和行业地位。预计在未来较长一段时间里，公司涡轮壳所适用的燃油车和混动汽车合计预测销量将保持相对稳定，其仍有较大市场空间。
2022 年公司产品销量、收入及净利润下降的原因主要受公共卫生与安全事件、部分合作项目结束、经济下行以及“国六”排放标准切换导致需求提前透支等短期因素影响。公司积极开拓持续走强的中高端车型市场，带动销售收入的增长，仍能在燃油汽车销量下降的情况下保持一定的销售规模，业务具有可持续性。同时，涡轮增压器零部件行业整体发展趋势向好，同行业可比公司期后经营均实现同比增长，因此公司不存在业绩大幅下降的风险。
保荐机构在核查意见中表示，烨隆股份业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大，且主要客户均为行业龙头，客户优质且稳定性强，公司产品装配于主流汽车品牌及各类中高端车型，具有行业代表性，符合上交所主板的板块定位。
但监管对公司期后业绩稳定性或仍存在疑虑，审议会议现场，烨隆股份仍被要求结合主要产品市场空间、新项目数量变化、市场开拓情况、毛利率持续下降等，说明是否存在毛利率进一步下降及业绩大幅下滑的风险。
实控人获得股权时尚未完成学业，监管重点关注认定准确性
除行业发展趋势及业绩稳定性外，烨隆股份的控制权问题也受到上交所重点关注。
据招股书信息，烨隆股份的实际控制人为吴云娇、吴云烨姐妹，两人合计持有公司98.9024%的股权，并间接支配100%股权对应的表决权。
2009年，吴军、吴红燕约定分别将其持有的42.86%股权转让给吴云娇、吴云烨。而当时两人尚未完成学业，且吴云娇成年不久、吴云烨为未满十八周岁的限制民事行为能力人，尚不具备作为股东控制公司的能力。因此，吴军、吴红燕作为监护人参与股东会并同吴云烨一同在股东会决议签字、代为保管吴云烨作为股东从烨隆有限取得的收益等，公司的具体经营管理事务也尚未立即移交。
2013 年底，吴云娇开始担任烨隆有限执行董事、总经理及法定代表人，但由于管理经验较少，吴军、吴红燕在重大事项决策时会给予重要意见。2017 年，吴云烨入职烨隆股份，吴云娇开始全面负责公司的日常经营管理和重大事项决策，吴军、吴红燕在需要时力所能及地提供辅助。
2018年6月起，29岁吴云娇成为烨隆股份掌舵人、担任董事长、总经理，吴云烨则担任公司董事、董秘等职位。在这之后，吴军、吴红燕基本不再涉足公司重大经营决策，吴军任职于公司加工部，主要负责加工技术的指导；吴红燕任职公司采购部，进行日常后勤物品采购。但公开资料显示吴红燕在公司控股股东烨顺投资处任总经理。
此前，证监会反馈意见中曾要求烨隆股份说明吴云娇、吴云烨受让股份的合理性；二人是否拥有担任公司管理职务的资历与能力，是否足以控制公司；两名实际控制人是否为其母亲吴红燕以及吴军代持股份，实际控制人的认定是否准确等。
烨隆股份IPO审核平移至交易所后，上交所也对相关事宜展开了问询，要求公司说明吴军、吴红燕不再参与公司管理决策以及吴云娇、吴云烨实际取得公司控制权的具体时间；吴军、吴红燕是否仍通过提供意见和辅助的形式参与公司经营决策，公司实际控制人认定是否准确；并结合实控人控制公司100%表决权情形，说明公司治理的有效性。
对此，烨隆股份答复称吴云娇、吴云烨于2009年6月股权转让时即取得烨隆有限控股权，其后通过逐步接管公司经营事务实际取得对公司的经营控制权，至2017年1月，吴军、吴红燕不再直接或通过提供意见或辅助等形式参与公司管理及重大事项的决策；吴云娇、吴云烨为公司共同实际控制人，且最近三年未发生变更。吴军、吴红燕非公司股东、董事，亦未列席公司的董事会及股东大会或进行表决，且公司拥有稳定的经营管理团队和明确的组织架构，经营管理运作情况良好；吴军、吴红燕仅在公司从事具体性事务工作，不参与公司重大经营决策。公司实际控制人认定准确。
除吴军、吴红燕在公司任职外，报告期内不存在实际控制人其他亲属在公司任职的情形；就实际控制人控制公司100%表决权的情形，公司已通过建立较为成熟的公司治理结构和完善的内部控制体系、聘请专业人员、控股股东、实际控制人作出承诺等方式保证公司治理的有效性。
但审议会议现场，上市委仍要求烨隆股份结合吴军和吴红燕在公司的履职情况、报告期内重大事项决策、日常经营管理等实际情况，说明实际控制人认定是否准确，是否存在规避实控人合法合规法律要求的情形。
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